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方正策略:科技龙头交易亢奋 中长期看仍有性价比优势

2019-10-25 18:22:52    点击: 4918
内容摘要:摘 要1、近期热门科技龙头包括行情科技龙头和细分领域科技龙头。正 文1 热门科技龙头身在何处?

要点:

(1)最近,领先科技公司的交易情绪很高。表现在周转率、两大金融机构规模、外资头寸迅速增加,并上升到高分;(2)从中长期来看,领先的科技公司仍然具有高性价比优势。主要原因是pe-roe值通常处于相对较低的水平,领先公司的第三季度业绩预测通常显示边际改善和持续高增长。

摘要

1、近期热门科技领军人物包括市场科技领军人物和细分领域科技领军人物。其中,领先市场科技公司的选择侧重于增长要求,主要是指38家公司自年初以来增长了1倍以上,满足了70亿元以上等某些较低的市场价值要求。子行业科技领军企业的选择侧重于市场价值要求,主要是指总市值超过300亿英镑的25家公司,尽管增幅不到两倍。

2.最近,领先技术公司的交易情绪非常高。

(1)周转率增长迅速,总体上处于高分水平。过去一周,所有领先公司的平均流失率与年初相比上升了3.3个百分点,与2016年6月6日的第二轮技术市场相比上升了2.0个百分点。目前,平均周转率已达到5.6%。从结构上看,市场领导者的更替率明显高于和快于分部门领导者。目前,所有领先公司的流失率已达到71%的高水平,其中37家在70%以上,占所有公司的60%。

(2)市场龙头企业之间的金融合作规模迅速扩大,处于较高水平。最近,领先公司的两个金融市场规模大幅扩大,除非两个金融市场外,25个领先公司中的20个以超过两倍的速度增长,从而推动领先公司的两个金融市场总体上达到平均77%的高水平。最近在子行业领先公司的双向金融规模没有增加,而是减少了。排除非双向金融目标的24家公司中,有16家经历了-10%至-20%的下跌。双向财务水平高于平均水平,平均为57%。

(3)外资流入量大,岗位增长快,岗位水平高。过去一年,除了沪深港以外的47家公司中,有41家公司的头寸自2019年6月以来平均增加了1.93个百分点,增加了1.18个百分点。在47家公司中,38家的职位超过了80%,甚至11家公司的职位也创下了纪录。

3.从中期和长期来看,领先技术公司的性价比优势仍然相对较高。

(1)从市盈率的角度来看,领先技术公司的性价比优势是普遍存在的。剔除无效数据后,60家领先技术公司的平均市盈率仅为38%,其中领先市场公司目前处于第37个百分点,领先子行业公司目前处于第39个百分点,均处于相对较低的位置。具体来说,44家公司的市盈率低于60%,31家公司低于30%,甚至14家公司的市盈率低于10%。

(2)第三季度业绩预测显示,龙头企业的业绩总体上表现出边际改善或保持较高的增长率。在63家领先公司中,13家已经宣布了第三季度的业绩。这些公司的业绩普遍略有改善或保持持续高增长,其中只有一家公司的业绩增长率保持稳定在中低水平,而另一家公司的业绩增长率有所下滑。

上部导向轴承

热门技术领导者在哪里?

1.1 38名技术市场领导者和25名技术部门领导者

自2019年以来,科技股市场一直如火如荼,大致包括两个阶段:第一阶段,从年初到4月中旬的“不安分的市场”,在此期间市场的特点是普遍上涨。第二阶段,从201906年至今,市场的结构性起伏特征尤为明显,结构性市场主要集中在科技部门和消费部门。其中,消费部门的受欢迎程度自2016年以来一直保持这一趋势,而增长型技术部门正在逐步上升,并由于密集催化剂的积极作用和业绩的逐渐暴露,在不久的将来成为市场上最受关注和最光明的部门。

连续两周,我们分别从宏观和中观产业角度分析了“科技领军人物”的现状和地位。这份特别报告不断下沉和完善,我们从更微观的角度观察和研究了“科学技术领导者”。

根据最近的市场表现和对“热门技术领导者”的理解,我们认为应从两个角度对技术领导者进行区分和筛选:

标准1:从市场形势看科技领先。我们设定了以下条件:①年初至今的增减必须翻一番以上;(2)第二阶段还必须在技术市场中发挥主导作用。考虑到创业板第二阶段的增长率和下降率接近20%,第二阶段技术领先企业的增长率和下降率不应低于创业板。(3)上市日期在2019年9月之前;(4)还必须满足低要求的市场价值标准,将当前总市场价值设定在70亿以上。根据这一标准,自今年以来,我们选择了38位市场上领先的科技领导者。

标准2:细分领域的领先技术。需要满足的条件包括:①目前总市值必须超过300亿,这在细分等业务中基本处于领先地位;(2)虽然今年以来物价上涨和下跌没有翻一番,但也应该高于平均水平。今年以来,创业板市场已经上涨了约30%。(3)在技术市场的第二段中,增长不是负数;(4)上市日期在2019年9月之前。根据这一标准,不同领域有25名科技带头人。

1.2领先技术公司的市场交易气氛热烈。

1.2.1周转率增长迅速,处于高分水平。

周转率增长迅速,市场领导者明显高于细分领域的领导者,而且速度也快于领导者。最近一周所有领先公司的平均流失率达到5.6%,比年初平均增长3.3个百分点,比2019.06.06第二轮技术市场推出的那一周平均增长2.0个百分点。从结构上看,市场科技领导者的流失率明显高于分部门科技领导者。其中,市场科技领军人物和分行业科技领军人物的当前流失率分别为7.1%和3.4%,分别比年初上升4.3%和1.9%,比2019年6月6日一周分别上升2.5%和1.2%。

周转率的百分位水平通常处于高位。所有领先公司的平均流失率达到71%,特别是38家领先公司的平均流失率高达73%,25家分行业领先公司的平均流失率达到67%。具体来说,在这些领先公司中,有16家公司在90%以上,28家公司在80%以上,37家公司在70%以上,只有19家公司在60%以下。总体而言,领先企业的流失率普遍达到较高水平。

1.2.2年初以来,两国金融合作规模普遍扩大,第二轮科技市场明显分化。

自今年年初以来,两国金融合作规模普遍大幅扩大,市场领导者的增幅明显大于分部门领导者。在所有领先公司中,除了高尔股份、水晶光电、浪潮信息、徐东光电等少数公司。与年初相比,大多数其他公司的两家公司之间的平衡有所增加。尤其是在领先的市场公司中,看到双倍甚至多倍规模增长的例子非常普遍。例如,不包括非金融目标的25家领先市场公司中,有20家的财务规模增长了一倍以上。相对而言,子行业领先企业金融整合规模的增长非常温和,大多在20%左右。

在第二轮科技市场中,市场领导者总体上有了很大提高,但分行业市场领导者的规模普遍下降。市场中两大主角之间的平衡急剧增加,主要发生在结构性市场的第二阶段。相反,子行业领先公司的财务平衡规模普遍下降。例如,在不包括非金融目标的24家子行业领先公司中,有16家经历了-10%至-20%的下跌。

目前,梁荣也处于历史高位,尤其是市场上的龙头企业。剔除非财务目标,49家领先企业的平均得分为67%,其中市场领导者的平均得分高达77%,分行业领导者的平均得分为57%。具体来说,有11家公司的百分位水平高于90%,值得一提的是,其中8家公司的财务平衡达到历史最高水平,集中在市场上的领先公司。有21家公司的百分位数高于80%,分别有17家市场领导者和4家子行业领导者。有26家公司的百分位数超过70%。有19家公司的百分位数低于60%,其中7家是市场领导者,12家是行业领导者。总的来说,两国之间的金融合作水平在历史上是很高的,特别是在市场领导者之间,一般来说是很高的水平,甚至是创纪录的高水平,而分部门的领导公司是中等水平。

1.2.3外资流入量大,头寸大幅增加,头寸水平高

外资快速、急剧流入,持有头寸比例大幅增加。年初以来,整体市场和结构性市场持续发展,吸引了大量外资快速流入。根据沪深港交所数据的计算,除非沪深港交所以外的47家领先公司中,有41家自年初以来增加了在沪深股市的头寸。他们在自由流通股中的头寸普遍增加了1.93个百分点。截至2019年9月27日,沪深港交所在自由流通股中的比例平均上升至4.6%。具体而言,市场领导者的头寸平均增加了2.21个百分点,达到4.06%,而分行业的领先公司的头寸平均增加了1.69个百分点,达到5.08%。

2019年6月6日至今,47家领先企业的头寸增加了1.18个百分点,其中市场领先企业增加了1.34个百分点,分行业领先企业增加了1.04个百分点。

职位级别通常很高。在47家领先公司中,有11家创下了纪录。有29家公司的头寸高于90%,除了11家公司达到创纪录高点之外,还有18家公司仍接近最高头寸。38家公司的职位水平在80%以上。42家公司的职位水平在70%以上。只有3家公司的头寸低于60%。总的来说,市场和子行业的领先公司的地位一般都很高。

1.3从长远来看,技术领先企业的性价比仍然相对较高。

1.3.1从市盈率的角度来看,子行业领先公司的性价比优势非常明显。

总体估值水平相对较高,但对分行业领先公司的估值更有利。自今年年初以来,领先公司的估值有了显著提高。目前所有领先公司的平均估值百分比为60%,其中市场领先公司的平均估值百分比为65%,分部门领先公司的平均估值百分比为53%。

深入分析:13家公司的pe估值得分在90%以上,包括9家领先的市场公司和4家领先的子行业公司。21家公司的pe估值在80%以上,包括16家市场领先公司和5家子行业领先公司。27家公司的市盈率高于70%,其中20家是市场领先公司,7家是子行业领先公司。一般来说,市场上领先公司的估值一般较高,而子行业领先公司的估值较低。

从市盈率来看,领先技术公司的性价比优势仍然相对较高。在60家领先公司(不包括3家无数据的公司)中,平均市盈率为38%,领先公司的平均市盈率为37%,次领先公司的平均市盈率为39%。目前,他们都处于相对较低的地位。

深度上,仅有五家公司分别是威尔、中富、盖勒、兰斯和世纪,市盈率超过90%。有11家公司的市盈率超过80%。14家公司的市盈率在70%以上。然而,有44家公司低于60%,更具体地说,有31家公司低于30%,甚至有14家公司低于10%。

1.3.2领先公司第三季度业绩总体保持高增长

在63家领先公司中,13家已经发布了第三季度的业绩预测。根据预测,这13家公司的业绩增长总体上略有改善或继续保持高增长,其中只有一家公司的业绩增长率保持稳定,另一家公司的业绩增长率下滑。

2三要素关键变更跟踪和首选行业

经济、流动性和政策的三个因素被跟踪:经济增长水平、季度末效应和经济预期在9月份回升。在流动性水平上,整体减少后,流动性对市场的影响将被边际削弱;该政策仍有加强的措施和空间,但风险偏好的提升即将结束。

2.1由经济、流动性和风险偏好跟踪的关键变化

本季度末,经济预计将在9月份复苏。从9月份的最新高频数据来看,经济预计将有一定程度的反弹,发电用煤量增长率将达到5.4%左右,从上月的-2.2%继续提高,成为正式成员。9月,在9枚金币和10枚银币的推动下,房地产销售呈正增长,累计销售面积增长7.6%。由于国庆生产限制,高炉操作率大幅下降,比上个月下降10.4个百分点。就汽车销售而言,9月前三周零售增长率同比下降17%,略好于8月同期。金九银十在汽车市场上起到了支撑作用。汽车销售预计将在上周大幅回升。总的来说,与8月份相比,9月份的经济将有所好转。此外,今年的经济数据显示波动很大。1月和2月的经济数据较差,3月的经济数据较好,4月和5月的经济数据较差,6月的经济数据较好。由于对分阶段稳定增长的需求,本季度最后一个月上涨的可能性更高。从政策效果来看,一系列稳步增长的措施于8月底开始生效,包括专项债务支出的前移和标准的整体下调。

流动性对市场的影响幅度减小。从各种利率来看,美国国债收益率本周缓慢上升,dr007继续下跌,各种基金在整体下跌后纷纷下跌。央行在17日恢复mlf时没有降低利率,4035亿mlf将于11月5日到期。然而,从央行在lpr改革后的态度来看,降低mlf的可能性正在降低。上个月lpr下调6个基点后,本月将继续下调5个基点,略低于市场预期。考虑到美联储(fed)本月利率会议的决定偏向于今年再次降息,然后将回到加息轨道,lpr进一步下跌的可能性存在,但幅度有限。一般来说,在一系列货币政策实施后,流动性对市场的影响将被边际削弱。

该政策仍有加强的措施和空间,但风险偏好的提升即将结束。加强政策的措施仍将侧重于金融、货币、工业和就业。具体来说,明年将提前发行专项债券,后续基础设施项目的资本金比例预计将下调。产业政策应适用于制造业、汽车和家用电器的选择性消费领域。随着农村市场的启动,新一轮的汽车和家电下乡有望实施。国务院就业领导小组成立后,就业政策更加接近独立的就业政策体系,就业领导小组统筹规划,多部门协调。在风险偏好方面,后续工作需要注意三个方面。一是四中全会闭幕,以特色社会主义制度和现代治理制度为重要关切。其次,贸易显示出一些恶化的迹象。例如,白宫正在考虑限制美国机构投资中国企业证券和所有在中国的投资。10月初的贸易谈判后,贸易形势将逐渐进入10月中下旬的观察期。第三,英国将于10月31日离开欧盟。如果没有离开欧盟的协议,这将对全球金融市场产生负面影响。

2.2 9月行业配置:汽车、医药、生物和电子的首选

产业配置的主要理念:科技可以选择金融。在结构性机遇中,科学和技术是最重要的。核心逻辑在于利率下降和金融资源倾斜。广谱利率的下降趋势有利于估值的灵活性。财政资源,包括直接融资和间接融资,增加了对科技企业的支持。各大银行高度重视科技金融、科技创新板、创业板等注册制度改革。所有这些都有助于科技企业获得融资资金。细分领域侧重于消费电子产品、计算机软件和硬件的独立控制、5g通信及其应用场景。选择性消费集中在汽车和家用电器上。选择性消费对流动性很敏感,反映了居民财富预期的变化。金融业密切关注银行、非银行证券交易商等。核心逻辑在于金融业连续4个季度的相对优势。总的来说,9月份汽车、医药、生物和电子产品供过于求。

汽车

目标:比亚迪、长城汽车、广汽集团、SAIC集团等

支持因素之一:汽车销售旺季即将到来,销量预计将有所改善,行业最冷的冬天将会过去。随着传统的“金、九、银、十”汽车销售旺季的到来,汽车市场在年底逐渐进入购车高峰期。预计生产和销售数据将在不久的将来回升,行业最冷的冬天将会过去。

支持因素2:低估值和高安全边际。目前,汽车行业的整体估值仅为17.26倍,约为过去十年估值的40%,具有很强的安全边际。

第三个支持因素:经济面临更大的下行压力,政策预期强劲。最近,刺激汽车消费的政策得到了大力推行,政策红利逐渐积累。首先,“国家第二十条”提出了20项促进消费的措施,包括逐步放宽或取消购车限制、支持新旧产品交流、扩大成品油市场准入、鼓励金融机构创新消费信贷产品和服务、加大对新消费的金融支持等。二是七个部门联合发布《关于进一步推进汽车平行进口发展的意见》,推动汽车平行进口正常化,进一步提高贸易便利化水平,帮助汽车平行进口降低成本,满足消费者个性化和多样化需求。最后,工业和信息化部宣布第26批免征车辆购置税的新能源汽车,特斯拉等汽车上市,给新能源汽车行业带来好消息。

医学生物学

目标:恒瑞医学、通策医学、康泰生物学、眼科、爱尔眼科、长春高新技术、泰格医学等

支持因素之一:细分地区的持续高增长。从医药和生物四个子行业来看,第二季度化学制药的表现出现逆转,生物产品和医疗器械的增长率有所下降,但仍保持25%以上的增长率。中医的衰落更加明显,拖累了医学和生物学的整体衰落。化学药品、生物产品和医疗器械的领先性能可以继续高速增长。支持因素2:整体估值相对较低,有一定的安全边际。目前,制药和生物产业的整体估值为34.87倍,分别为过去2年、5年和10年估值的55%、21%和25%。从长期来看,它有一定的安全边际,从中期来看,它有改进的机会。第三个支持因素:基金头寸在第二季度略有下降,随后的配置预计将增加。今年第二季度,医药占基金头寸的11.2%,略低于第一季度的11.4%。目前,当仓位从历史高点上涨18%时,仍有很大空间。医药是a股配置和外国投资者选择组合品种的重要行业之一。

电子学

主题:戈尔股票、李迅精密、韦辛通信、卓胜伟、湖电股票、深南电路等

支撑因素之一:单季度业绩反转。电子上半年业绩由一季度